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【資料圖】

本報(bào)告導(dǎo)讀：

2023年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利（未剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）1.6億。向電力能源綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，拓展戶(hù)用光伏電站/儲(chǔ)能/海風(fēng)等。2022 年歸母凈利增105%，ROE提升3個(gè)百分點(diǎn)。

投資要點(diǎn)：

維持增持。2022年 業(yè)績(jī)低于預(yù)期，下調(diào)2023-24 年EPS 至0.68/0.88元（原1.19/1.55 元）增50/30%，預(yù)測(cè)2025 年EPS1.09 元增24%。業(yè)績(jī)低于預(yù)期及板塊估值下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至44.8 元，對(duì)應(yīng)2023 年66 倍PE。

2022 年凈利增105%低于預(yù)期，ROE 提升3 個(gè)百分點(diǎn)。（1）2022 年?duì)I收21.9 億增40%（單季度Q1-4 增105/33/47/17%），歸母凈利0.84 億增105%（單季度Q1-4 增95/502/191/22%） 。（2） 毛利率20.1%（-1.9pct） ， 加權(quán)ROE6.8%（+3.0pct），計(jì)提減值0.67 億（+184%），應(yīng)收賬款9.9 億（+53%）。

（3）2023Q1 營(yíng)收3.4 億同比下降18%，歸母凈利0.17 億同比增長(zhǎng)3%。

2022 年國(guó)外營(yíng)收增527%占12%，2023 年目標(biāo)歸母凈利1.6 億。（1）2022年?duì)I收分業(yè)務(wù)看，電力工程勘察設(shè)計(jì)（含規(guī)劃咨詢(xún)）/EPC/智能運(yùn)維/數(shù)字能源分別實(shí)現(xiàn)3.7/16.5/0.28/0.57 億增52/31/76/20%，戶(hù)用光伏電站0.85 億；分地區(qū)看，國(guó)外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.6 億增527%占12%。（2）截止2022 年末，已簽訂、待執(zhí)行或尚未執(zhí)行完畢的訂單對(duì)應(yīng)收入金額約30 億。（3）2023 年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35 億增60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利（未剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）1.6 億。

向電力能源綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，拓展戶(hù)用光伏電站/儲(chǔ)能/海風(fēng)等。（1）向電力能源綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，在原有電力能源綜合集成解決方案的基礎(chǔ)上拓展了戶(hù)用光伏電站、數(shù)字能源產(chǎn)品及服務(wù)。（2）積極開(kāi)拓儲(chǔ)能市場(chǎng)，切入用戶(hù)側(cè)及電動(dòng)車(chē)儲(chǔ)能市場(chǎng)，中標(biāo)南網(wǎng)電動(dòng)“充電樁+”典型設(shè)計(jì)項(xiàng)目。（3）2022 年海風(fēng)收入占比約25%，儲(chǔ)備漂浮式基礎(chǔ)、吸力錨等深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電技術(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。

關(guān)鍵詞：